🕰️ Introduction à la duration obligataire : le temps, c’est du risque

Tu t’intéresses aux obligations, aux ETF obligataires ou au fonctionnement des taux ? Alors tu es forcément tombé sur ce mot : duration.

Et pourtant, peu d’investisseurs comprennent vraiment ce que ce terme signifie. Est-ce une durée ? Un délai de remboursement ? Un risque ? Une sensibilité aux taux ? Un peu tout ça à la fois — mais il faut bien le décortiquer.

👉 Dans cet article, tu vas découvrir :

• Ce qu’est la duration (et ce qu’elle n’est pas)
• Pourquoi elle est au cœur du risque obligataire
• Comment la calculer et l’interpréter
• En quoi elle diffère de la maturité
• Et comment l’utiliser concrètement pour piloter un portefeuille

📚 La duration, c’est quoi exactement ?

La duration est une mesure du temps moyen pondéré auquel l’investisseur récupère son capital à travers les flux d’une obligation (ou d’un portefeuille obligataire).

Mais ce n’est pas juste une notion de temps.
👉 C’est surtout une mesure de sensibilité de la valeur d’une obligation aux variations des taux d’intérêt.

En résumé :

• Si les taux montent, la valeur de l’obligation baisse
• Si les taux baissent, la valeur de l’obligation monte
• Et plus la duration est longue, plus cette sensibilité est forte

📏 Duration vs Maturité : ne pas confondre

La maturité d’une obligation, c’est la date à laquelle elle sera remboursée.
Exemple : une obligation émise en 2020 et remboursée en 2030 a une maturité de 10 ans.

La duration, elle :

• Prend en compte tous les flux (coupons + remboursement final)
• Est pondérée par la date de chaque flux
• Est donc souvent inférieure à la maturité

💡 Une obligation à 10 ans avec des coupons annuels peut avoir une duration de 7 ou 8 ans.

🧮 Comment se calcule la duration (idée générale)

La duration est une moyenne pondérée des dates de paiement des flux, actualisés à aujourd’hui.

Chaque flux est :

• Pondéré par son importance relative
• Pondéré par son échéance

Plus un flux est :

• Élevé → il pèse plus dans le calcul
• Tardif → il augmente la duration

📌 Résultat : plus les coupons sont faibles (ou absents), plus la duration est longue.

📊 Exemple simple de duration

Tu achètes une obligation :

• Maturité : 5 ans
• Coupon : 0 %
• Remboursement : 1 000 € à l’échéance

➡️ Toute la valeur vient dans 5 ans → la duration = 5 ans

Maintenant, tu achètes une obligation 5 ans avec 3 % de coupon annuel :

• Tu reçois une partie des flux chaque année
• Le “centre de gravité” des flux est avancé
  → La duration tombe autour de 4,5 ans

🔁 Duration = sensibilité aux taux

On utilise souvent la duration pour estimer la variation de valeur d’une obligation quand les taux bougent.

📌 Règle approximative :

Une variation de 1 point de taux = variation inverse de la valeur ≈ duration (en %)

Exemple :

Une obligation avec duration de 6 :

• Si les taux montent de 1 % → sa valeur baisse de ≈ 6 %
• Si les taux baissent de 0,5 % → sa valeur monte de ≈ 3 %

🧠 C’est une approximation (en réalité, la relation est non linéaire), mais elle donne une lecture intuitive du risque de taux.

⚖️ Les types d’obligations selon leur duration

• Obligation court terme (1–3 ans) : duration faible (peu sensible aux taux)
• Obligation moyen terme (5–7 ans) : duration intermédiaire
• Obligation long terme (10–30 ans) : duration élevée → beaucoup plus volatile

💡 Plus tu t’éloignes dans le temps, plus tu es exposé à une variation des taux.

🧰 Utiliser la duration dans la gestion de portefeuille

La duration est un outil stratégique pour :

• Gérer le risque de taux
• Adapter un portefeuille au cycle économique
• Arbitrer entre rendement et stabilité

🧤 En période de hausse des taux :

• On privilégie les obligations à faible duration
• Moins de sensibilité = moins de perte en capital

🪙 En période de baisse des taux :

• Les obligations à forte duration prennent de la valeur
• Les gérants les utilisent pour booster la performance

📉 ETF obligataires et duration

Quand tu achètes un ETF obligataire, regarde toujours :

• Sa duration moyenne (souvent indiquée par le fournisseur)
• Son rendement à l’échéance
• Son exposition aux taux

➡️ Un ETF “government bond 1–3Y” aura une faible duration
➡️ Un ETF “20+ year Treasury bond” aura une duration très élevée

💡 En cas de hausse des taux longs, l’ETF long terme peut perdre 10 à 20 % rapidement.

❌ Les erreurs fréquentes

❌ Confondre duration et maturité

Répandu, mais faux. Une obligation de 10 ans n’a pas une duration de 10 ans, sauf si elle n’a aucun coupon.

❌ Oublier que la duration évolue dans le temps

Chaque jour qui passe, la duration baisse légèrement. Et si les taux changent brutalement, la duration réelle devient un mauvais indicateur.

❌ Ignorer la convexité

Pour de très gros portefeuilles ou des variations importantes de taux, la convexité (courbure de la relation taux/valeur) entre en jeu. Mais à ton niveau, la duration suffit pour 90 % des analyses.

✅ À retenir

• La duration mesure la sensibilité d’une obligation à une variation de taux
• Elle correspond au temps moyen pondéré de récupération du capital
• Plus la duration est longue, plus le prix de l’obligation est sensible aux taux
• Elle est plus faible avec des coupons élevés et plus élevée quand les taux sont bas
• C’est un outil stratégique pour gérer le risque de taux et piloter une allocation

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